营运资金管理——流动负债管理及利弊分析
主要内容：短期借款、短期融资券、
一、短期借款
（一）短期借款的信用条件
信贷额度
周转信贷协定
补偿性金额
借款抵押
偿还条件
其他承诺
1.信贷限额与周转信贷协定的区别
条件
含义
需注意的问题
信贷额度
即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额，信贷额度的有效期限通常为1年。
无法律效应，银行并不承担必须提供全部信贷数额的义务。
周转信贷协定
银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。周转信贷协定的有效期通常超过1年，但实际上贷款每几个月发放一次，所以这种信贷具有短期和长期借款的双重特点。
（1）有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款。
（2）贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。
【计算题】某企业与银行商定的周转信贷额度为5000万元，年度内实际使用了2800万元，承诺率为0.5%，企业应向银行支付的承诺费为：
信贷承诺费=（5000-2800）×0.5%=11（万元）
【单选题】2014年1月1日，某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万元，1月1日企业借入50万元，8月1日又借入30万元，年末企业偿还所有的借款本金，假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%，则年终企业应支付利息和承诺费共为（ ）万元。
A.7.5 B.7.6875 C.7.6 D.6.3325
2.补偿性余额条件下实际利率的确定
补偿性余额：
银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额一定百分比的最低存款额。
需注意的问题：
会提高借款的实际利率。
实际利率=实际支付的年利息/实际可用的借款额
【计算题】某企业向银行借款800万元，利率为6%，银行要求保留10%的补偿性余额，则企业实际可动用的贷款为720万元，该借款的实际利率为多少？
借款实际利率=（800×6%）/720=6%/（1-10%）=6.67%
【单选题】某企业按年利率10%向银行借款1000万元，银行要求保留15%的补偿性余额，存款利率为2%，则这项借款的实际利率约为（ ）。
A.10% B.10.81% C.11.41% D.11.76%
【单选题】某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（ ）万元。
A.75 B.72 C.60 D.50
3.偿还条件的选择
偿还方式：
（1）到期一次偿还
（2）在贷款期内定期等额偿还（会提高借款的实际利率）
4.其他信用条件
（1）借款抵押。银行发放贷款时要求企业有抵押品担保。
（2）其他承诺。银行有时还要求企业为取得贷款而作出其他承诺。
（二）短期借款的成本
短期借款成本主要包括
利息、手续费
等。短期借款成本的高低主要取决于
贷款利率的高低和利息的支付方式
。
付息方式
付息特点
含义
实际利率与名义利率的关系
收款法
利随本清
借款到期时向银行支付利息
实际利率
=
名义利率
贴现法
（折价法）
预扣利息
即银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金的方法。
实际利率
>
名义利率
加息法
分期等额
偿还本息
加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。
实际利率
=
2名义利率
通用公式：
实际利率=年利息/实际可用的借款额×100%。
【单选题】某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（ ）万元。
A.70 B.90 C.100 D.110
【计算题】某企业从银行取得借款200万元，期限1年，利率6%，利息12万元。按贴现法付息，企业实际可动用的贷款为188万元，该借款的实际利率为：
借款实际利率=（200×6%）/188=6%/（1-6%）=6.38%。
【计算题】某企业借入（名义）年利率为12%的贷款20000元，分12个月等额偿还本息，该项借款的实际年利率为：
实际年利率=（20000×12%）/（20000/2）=24%。
【单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资，下列借款条件中，不会导致实际利率高于名义利率的是（ ）。
A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额。
B.按贴现法支付银行利息。
C.按收款法支付银行利息。
D.按加息法支付银行利息。
二、短期融资券
（一）含义
短期融资券是由企业依法发行的无担保短期本票。
（二）种类
1.按发行人分类，短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。在我国，目前发行和交易的是非金融企业的融资券。
2.按发行方式分类，短期融资券分为经纪人承销的融资券和直接销售的融资券。非金融企业发行融资券采用间接承销方式进行，金融企业发行融资券采用直接发行方式进行。
（三）我国短期融资券的发行条件
1.发行人为非金融企业；
2.发行对象：银行间债券市场的机构投资者（不向社会公众发行）；
3.不能自行销售，只能委托符合条件的金融机构承销（间接承销方式）；
4.待偿还融资券余额，
不超过净资产的40%
；
5.采用实名记账方式；
6.在债权债务登记日的
次一工作日
开始流通转让。
（四）优缺点
1.优点：
（1）短期融资券的筹资成本低。相对于公司债券筹资而言，发行短期融资券的筹资成本较低。
（2）短期融资券筹资数额比较大。相对于银行借款而言，短期融资券一次性的筹资数额比较大。
2.缺点：
发行短期融资券的条件比较严格。必须具备一定的信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资券筹资。
三、商业信用
（一）概念
指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。
（二）商业信用形式
1.应付账款
2.应付票据
3.预收货款
4.应计未付款：主要包括应付职工薪酬、应交税费、应付利润或应付股利等。
【多选题】下列各项中，属于商业信用筹资方式的有（ ）。
A.发行短期融资券 B.应付账款 C.应交税费 D.融资租赁
（三）商业信用决策
【计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10,n/30”。判断企业应如何付款。
方案1：
折扣期内付款（免费信用）
利：享受折扣 弊：少占用20天对方资金。
方案2：
超过折扣期但不超过信用期（有代价信用）
利：多占用20天资金且保持信用 弊：丧失折扣
方案3：
超过信用期长期拖欠（展期信用）
利：长期占用对方资金 弊：丧失信用
1.决策指标
【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长，放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低。
2.决策原则
放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣；
放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择放弃折扣。
【计算题】某企业按“2/10，N/30”的付款条件购入货物60万元。如果企业在10天以后付款，便放弃了现金折扣1.2万元（60万元×2%），信用额为58.8万元（60万元-1.2万元）。放弃现金折扣的信用成本率为：
放弃折扣的信用成本率=折扣%/（1-折扣%）×360天/（付款期（信用期）-折扣期）
=（2%）/(1-2%)×360/(30-10)=36.73%
【计算题】公司采购一批材料，供应商报价为10000元，付款条件为：3/10、2.5/30、1.8/50、N/90。目前企业用于支付账款的资金需要再90天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解决。如果银行利率为12%，确定公司材料采购款的付款时间和价格。
要求：
1.计算放弃折扣信用成本率，判断应否享受折扣；
2.确定公司材料采购款的付款时间和价格。
【答案】
1.
（1）放弃第10天付款折扣的信用成本率为：
（2）放弃第30天付款折扣的信用成本率为：
（3）放弃第50天付款折扣的信用成本率为：
初步结论：由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此是要取得现金折扣，借入银行借款以偿还货款。
2.选择付款方案：
方案
10天付款方案
30天付款方案
50天付款方案
折扣收益
300
250
180
提前支付货款需支付的借款利息
9700×（12%/360）×80=258.67
9750×（12%/360）×60=195
9820×（12%/360）×40=130.93
净收益
300-258.67=41.33
250-195=55
180-130.93=49.07
总结论：
第30天付款时最佳方案，其净收益最大。
（四）优缺点
1.优点
（1）商业信用容易获得；
（2）企业有较大的机动权；
（3）企业一般不用提供担保。
2.缺点
（1）商业信用筹资成本高；
（2）容易恶化企业的信用水平；
（3）受外部环境影响较大。
四、流动负债的利弊
1.优势：
容易获得，灵活性，有效地为季节性信贷需求。另外，短期借款一般比长期借款具有更少的束性条款。
2.劣势：
需要持续地重新谈判或滚动安排负债。
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