（买基金，你应该知道系列）15.优选基金的重要指标——最大回撤-什么是优选基金

summer 2026-09-13 00:06:18 保险知识 0

我们评估一只基金，大多是从基金指标开始的，从收益到风险再到配置，接下来我会写一系列文章，评估我们常用的指标是否能在选基金这件事上有足够有效性。

此系列主要从四个维度说起，分别是收益能力、风控能力、收益+风控、选股+择时，风控能力指标具体包含如下指标：

本篇为系列内容第十篇——风控能力-最大回撤

最大回撤是我们衡量基金风险常用指标之一，这个指标和以前说过的最大上涨是对称指标。最大回撤衡量了基金在过去一段时间最大损失的程度，比如一只基金过去一年最大回撤20%，那就是这只基金的净值按照时间序列排布，从最高点到最低点，亏损了20%。

从图形看会更直观：

这是基金的净值图，对于这只基金而言，用红色线条直观展示最大回撤。

这是基金的回撤图，对于这只基金而言，用红色区域直观展示最大回撤。

从图形上我们能直观感受最大回撤到底是个什么含义，就不再赘述最大回撤的定义了。直接说明最大回撤该怎么用。

对于普通投资者而言，用最大回撤评估自己能不能承受最大损失是非常有效的。比如一只基金历史上最大回撤20%，投资者可以问自己是否能承担20%的损失，如果不可以，这只基金其实就不太适合投资者去购买。

需要注意的是，最大回撤是20%，不代表未来这只基金一定会跌到20%，也不代表这只基金不会跌30%，最大回撤只是历史上的统计数据，不代表未来的情况。

接下来，对最大回撤这个指标的有效性进行评估。

从IC检验看，较长调仓周期运行情况下的最大回撤IC基本可以稳定为正，也就是说，如果拉长调仓周期，一只基金上一期的最大回撤较大，那么这只基金下一期最大回撤较大的概率更高；短调仓周期的话，这个概率会有所下降。我们再看一下长期回测后的参数，

注：level0-level4，指标值（最大回撤）逐渐升高。颜色越高，代表指标值越大。

我们看到，除了每6月调仓一次以外，最大回撤的分层情况严格遵循单调递增；在每6月调仓一次的情况下，最大回撤出现了混层的情况。整体上，最大回撤这个指标大体上是

有效

的。但是现在的测算中，每组有上百个基金，在实际操作中是不可实现的，因此进一步尝试选取每组TOP5、TOP10、TOP15的测算情况。

注：1月同样代表每一个月调整一次持仓，3/6/12月是类似的含义。

我们看到，在选取每组TOP5、TOP10、TOP15后，最大回撤在较长调仓周期的情况下有效性较弱，在较短调仓周期时仍然是有效的。

最大回撤衡量了基金在过去一段时间最大损失的情况，逻辑上说，最大回撤表现越好的组合的长期表现应该越好，最大回撤表现越差的组合长期表现应该越差。我们对这个观点进行测算：

注：level0-level4，指标值（最大回撤）逐渐升高

蓝色线条是最大回撤表现最差的组合，紫色线条是表现最好的组合。我们看到不同情况下，最大回撤表现最好的紫色线条不一定排名第一，最大回撤表现最差的蓝色条线也不一定是排名最后的，所以在提高收益率这件事上，单独使用最大回撤是不靠谱的。

结论：最大回撤在IC检验上是有效的，但是在优选基金以提高收益上有效性较低。