食品饮料：关注年报行情，重点关注市值已落入合理价值区间的个股。月度组合继续推荐顺鑫农业、天润乳业、黑牛食品、量子高科和恒顺醋业

近期行业热点题材：

1、积极布局短期年报行情：本周个人消费品将继续展现个股机会，从策略上看，目前的市场关注度集中在：（1）防御品种存在一定的市场需求；（2）存在受资金流动影响的板块轮动因素；（3）补涨等因素。因此，年报行情小结如下：

2015年报预期增长的公司（包含扭亏为盈）：皇氏集团、双塔食品、张裕、*ST水井、*ST皇台、天润乳业、口子窖、星河生物、黑芝麻、贵州茅台、伊利股份、顺鑫农业、承德露露、五粮液、双汇发展、加加食品、百润股份、恒顺醋业、泸州老窖、三元股份、山西汾酒、洽洽食品、克明面业、海天味业、涪陵榨菜、洋河股份、古井贡酒、今世缘、*ST酒鬼、贝因美。

2015年报预期下滑的公司（包含亏损）：青青稞酒、沱牌舍得、黑牛食品、海欣食品、好想你、三全食品、煌上煌、中炬高新、青岛啤酒、深深宝A、莲花健康、海南椰岛等。

2、节后白酒板块方面，根据“一线白酒业绩稳定性最高，二线白酒弹性最大，三线白酒分化加大”的核心逻辑，了我们配置了62016年的白酒板块重点推荐组合为“五粮液（一线）++泸州老窖（二线）++顺鑫农业（三线）”，短期特别是年报和一季报前也可积极配置沱牌舍得、TST摘帽预期等高弹性品种。

1)现阶段继续重点推荐顺鑫农业，主要看点有：①业务剥离：房地产业务剥离时间窗口开启，估值有望向白酒估值靠拢（2015年仅白酒业务的合理市值就有120亿元左右）。2016-2020年牛栏山销售有望达到百亿规模目标。未来5年白酒业务年复合增速至少15%；②聚焦酒肉主业：2016年牛羊肉业务及白酒均有收购预期；③市值考量：短期看160-170亿元合理市值对标。

2)二线白酒中山西汾酒业绩逐季改善趋势明显，泸州老窖期待2016年业绩进一步释放。泸州老窖已发布2015年度业绩预告，2015年预计归属母公司净利润13.37-14.96亿元之间，较上年同期增长52%-70%，略低于此前市场的一致预期。因此，2016年公司业绩改善空间有望进一步加大释放。我们预计，公司未来的业绩增长动力将从“偏重渠道驱动”转为“偏重品牌驱动”，再造大单品成为公司增长的新方向。由此，有消息称，为保证国窖1573节后良好价格表现，泸州老窖销售公司向各片区发布通知要求，从1月14日起，春节前暂停国窖1573的供应，并严守公司规定的 国窖1573价格定位。市场调研信息表明，目前国窖1573的终端零售价在700元左右，一批价约在560-570元/瓶，渠道利润空间尚佳。

3)同时，需要提醒各位投资者关注的是：一方面以茅台为代表的高端品牌在牢牢占据 800-1000元这一价格带之后，正在逐步往千元以上市场渗透，而由于竞争者很少，预计长期看有望在一定程度上独享这一超高端市场。我们认为，从目前茅台采取的一系列针对经销商的惩罚措施，也可看出公司的稳价意图，意在确保高端价格带的绝对控制权。另一方面，部分ST品种今年的复苏势头迅猛，特别是*ST酒鬼，随着管理层“中糖系”的退出，中粮全面接手，公司同时预告2015年归属于上市公司股东净利润8000万元-9600万元,去年同期为-9748万元,同比增长182.17%-198.48%。由此可见，*ST酒鬼以及*ST水井，可如我们此前预期摘帽。而沱牌舍得在大股东调整完毕后，明年将会有全新的业绩要求，预期拐点将至。

3、啤酒行业的加速整合行情：我们认为，由于经济增长放缓、消费疲软，人均消费量及人均消费单价的提升空间有限。特别是啤酒行业在目前国内人均消费量已超过全球人均消费量的背景下，累计产量增速正向下调整。而在行业压力大到一定程度之时，往往是改革思变进行整合之日，因此，我们预计啤酒板块未来并购整合在所难免，重点推荐品种为燕京啤酒与惠泉啤酒（壳资源）。

珠江啤酒作为百威英博在A股市场长期的影子股在这一轮整合过程中，也可加强布局。 4、持续关注行业内的转型新标的：黑牛食品已公告实际控制人现已由林秀浩变为华夏幸福的王文学，目前公司正拟以公开拍卖的形式转让包括辽宁黑牛食品工业有限公司、黑牛食品有限公司、陕西黑牛食品工业有限公司在内的3家全资或控股子公司，与此同时，黑牛食品还将旗下黑牛食品（广州）有限公司、安徽黑牛食品工业公司部分设备以公开拍买的形式出售。随着以华夏幸福为主导的新一任领导班子成员的到任，我们认为，公司变卖资产后将成为壳公司，预计未来可能会被实施资产重组。

我们认为，行业整体增速水平仍处于相对较好的位置，行业内的并购整合将成为长期趋势，加之国企改革主题性机会不断兑现，行业内目前仍具有一定的结构性机会。因此，可以重点关注行业中以下转型方向：

产品创新：恒顺醋业（600305.SH）、维维股份（600300.SH）、上海梅林（600073.SH）模式创新（触网概念）：三全食品（002216.SZ）、洽洽食品（002557.SZ）产品+模式创新：好想你（002582.SZ）、加加食品（002650.SZ）、天润乳业（600419.SH） （分析师：李琰）

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