地方国资跨省“抄底”上市公司，这盘棋下得值不值？
最近三年不少地方国资频频出手收购异地上市公司，引发资本市场高度关注。
尤其是经济大省山东的青岛国资，动作快准狠让人印象深刻。
浙江万马股份的控制权变更就是典型案例。
三年前那个夏天，青岛西海岸新区国资局下属的海控集团，以23.76亿元拿下这家浙江企业25.01%的股权。
耐人寻味的是收购价比当时股价高出两成多，真金白银的溢价收购引发市场热议。
企业基本面其实并不太平。
被收购前三年业绩像坐过山车，2016到2018年连续下滑，2019年刚喘口气，2020年又因疫情业绩腰斩。
这种情况下国资愿意高价接盘，自然有更深层的考量。
青岛国资的布局其实相当系统化。
公开信息显示，短短一周内他们不仅拿下了万马股份，还通过另一家子公司控制了环保企业博天环境。
这种密集出手不是巧合，而是基于明确的战略目标。
当地规划要求每家市属企业在2022年前控股至少一家上市公司，万马股份的收购恰好卡在关键时间节点上。
企业易主后的发展值得玩味。
国资入主第一年股价就出现四次涨停，外资持股量创新高，次年业绩还实现了五成增长。
青岛方面派驻了充电桩行业资深高管李刚，此人曾参与打造全国充电网络，显然是为万马的新能源业务铺路。
但转型总有阵痛，今年一季度业绩再度波动，掌舵人突然离职更引发市场猜想。
跨区域并购的协同效应正在显现。
青岛国资看中的是万马在高分子材料领域的领先地位和充电桩布局，这与青岛重点发展的海洋经济形成互补。
企业已在青岛落地项目，切入海上风电配套领域，国资收购时点恰好在山东海工装备政策出台前夕，这种前瞻性布局绝非偶然。
资本市场的态度却存在分歧。
有投资者注意到，国资入主后企业估值管理依然保守，股价表现不如同类股权转让案例。
更深层的质疑在于：国资收购究竟是为企业注入活力，还是单纯完成证券化指标？
当行政意志遇上市场规律，平衡点并不容易把握。
万马股份的转型路径相当清晰：稳住电缆基本盘，发力高分子材料国产替代，拓展新能源赛道。
但每条路都不好走，高分子材料面临产能扩张挑战，充电桩行业竞争白热化。
国资背书带来了融资便利，却也伴随着决策流程的调整，市场反应速度成为新考验。
国资跨省收购潮背后，折射出地方经济转型升级的迫切性。
通过资本纽带导入外部产业资源，比从零开始孵化企业更高效。
但溢价收购的代价能否收回，终究要看企业经营能否突破瓶颈。
这既检验国资的运作智慧，也关系到中小股东的根本利益。
资本市场正在重新评估国资入主企业的价值逻辑。
行政资源与产业创新的化学反应需要时间验证，短期业绩波动或许难免，但长期要看国资能否真正激活企业潜能。
当政策导向与市场规律同向而行时，才可能催生真正的赢家。
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