申银万国发布投资研究报告，评级: 买入。

《西游》票房表现优异。1）2 月10日上映首日票房 7680万，不仅一举刷新了《画皮 2》6800 万的华语片首映纪录，亦将《泰坦尼克号》3D 首日 7300 万的纪录抛在身后，目前仅次于《变形金刚3》创造的首日 1.1 亿元的票房记录，位居内地首日票房第二、华语电影首日票房第一；2）春节期间上映6 天收获5 亿票房（占春节期间全部票房的 69.9%，排名第二的《101 次求婚》票房仅为9500 万元），其中2 月14日当天票房 1.2 亿（首部单日过亿的华语片，超过了《变形金刚 3》创造的 1.1 亿的单日票房成绩），创造国内电影单日最高票房记录，一方面印证了国内巨大的电影消费需求潜力，另一方面也从一个侧面反映了华谊的宣发实力以及对国内电影产业链的掌控能力。

中性情形下《西游》票房有望达到 10亿元。《西游》前 4 天票房 3 亿元，参考12年以来票房排名前五的电影首周票房占比表现（《泰囧》23.8%、《泰坦尼克号 3D》（6 天）47.9%、《十二生肖》25.7%、《画皮 2》41.0%、《碟中谍4》30.6%），我们预计，悲观情形下《西游降魔篇》最终票房为 7.3 亿元、乐观情形下有望达到 12.6 亿元，中性情形下也将达到 10亿元。

上调13年盈利预测，重申“买入”评级。我们维持公司 12、14 年盈利预测分别为 0.43 、0.85 元，在票房 10 亿假设基础上，考虑到《西游》票房超预期，但部分被《私人定制》上映档期尚未最终确定（部分票房会确认在 14年）抵消，我们上调华谊兄弟 13 年EPS 20%至0.73 元，同比 12年增长 70%，当前股价分别对应同期 48/28/24 倍PE，略高于影视行业其他公司同期估值水平。我们前期即提示关注《西游》上映带来的投资机遇，我们持续看好《西游》票房持续超预期的可能，重申"买入"评级。

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