计算机行业营业收入增速稳定,净利润增速下滑:计算机行业2017H1实现整体营业收入1251.89亿元,同比增长23.23%,较去年同期小幅下滑;2017H1实现净利润95.36亿元,同比增长8.84%,不营收增长差距较大,这主要是由二三项费用、研发投入的增长使得行业整体盈利能力降低。

营收账款周转率提高,经营性现金净额下滑:从应收账款角度观察,相同口徂下计算机板块个股应收账款周转率中位数小幅上升,从2016H1的1.12上涨至1.16%,表现出计算机公司的回款速度加快,公司对于应收账款管理逐见成效。;

经营性现金流增速下降1.01%。

计算机软件营收向好,板块出现结构性机会:2017H1,计算机硬件板块实现营业收入645.74亿元,较去年同期下降了16.46%;计算机软件行业实现营业收入779.38亿元,较去年同期上涨了50.63%;IT 服务板块实现营业收入391.53亿元,较去年同期增长了11.61%。计算硬件市场日趋饱和,高附加值的IT 服务将成为更多企业的业务增长点。

盈利能力有所提高,金融科技板块触底回暖:由二下游客户受到金融行业监管趋严影响,金融科技板块2017H1实现整体营收70.8亿元,较去年同期下降4.91%。

但从净利润角度,由二三项费用控制得当,净利润增速逆市上扬。因此,总的来说金融科技板块盈利能力有所提高,面向银行、券商等金融机构2B 类型的公司会随着客户需求的开放实现进一步增长;对于消费金融领域,由二行业监管趋严,行业公司短期受压。

产业政策不断落地,人工智能成长迅速:人工智能板块2017H1实现营收增速37.16%,实现净利润增速38.59%,均比去年有了大幅度提高。对此我们继续保持之前的观点:作为长期的投资主线,人工智能产业政策不断落地,成为行业从概念期过度到成长期的必备要素;其次人工智能算法壁垒逐步降低,产业布局垂直细分领域落地成为重点。拥有基层海量数据积累和技术设施投入,并且能够突破技术应用场景的落地成为要点。建议积极关注行业中基础设施搭建者、平台和入口、垂直领域领头人那三个方向的标的。

投资建议及标的推荐:重点关注两条投资线:细分子板块龙头标的,特别是在技术及市场具有较高的壁垒,产业地位稳固的公司股票,建议积极标的科大讯飞、用友网络、恒生电子;优质成长标的,PEG<1,估值不成长相匹配的公司,如苏州科达、新北洋、广联达。

风险提示:

(1)估值中枢下行风险;

(2)行业整体业绩下滑风险;

(3)短期市场波动风险。

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