美国现在这么玩命加息，就没有任何影响吗？当然不是的，虽然到现在为止，只有斯里兰卡一个国家破产，但很可能还有不少国家现在正在死扛。当大家都以为这些死扛的国家，是阿根廷，土耳其这种高通胀的发展中国家时，有可能真实情况会大出所料。

至少现在来看，浓眉大眼的英国和瑞士，已经接连走到了爆雷的边缘。这倒是很出乎人的意料之外，这可都是妥妥的西方发达国家，照这个趋势下去，美国今年再加两次息，谁会倒在前面，那还真不好说。

接下来，我们就看看英国和瑞士，都出了什么事，以至于这么要命？

英国的黑天鹅

英镑前几天大幅贬值，这是英国的牌面，但是全世界都搞不清楚牌底到底是咋回事，现在终于知道了，是英国的养老金基金出事了。

英国养老金基金的总资产规模大约是1.8万亿英镑，英国机构资产管理市场中，单养老金基金一家，持有的资产规模，就大约占到了40%，2021年英国的GDP总量为2.3万亿英镑，养老金基金的资产规模，差不多占英国GDP的78%。

这可是英国人的养老钱，但基金的管理者，在投资中，居然也用了高杠杆。

按说养老金投资，最重要的就是要安全稳健，而不是高收益，毕竟这是很多人退休后的全部指望了，这可不是儿戏。当然从他们投资的产品看，确实也不是很激进，买的主要都是英国的中长期国债。

像10年期，30年期这种长期国债，价格和收益率都是很稳定的。作为养老金投资，也算是各国比较通行的做法。但问题不是出在这里，而是出在对收益进行保护的金融衍生品上面。

从2008年金融危机以后，全世界在美国的带领下，一直在搞放水，把利率压得很低，所以直到今年以前，全世界讨论未来的趋势，都认为是低利率，甚至负利率的世界。既然利率会走低，那么长期国债收益率也会走低，这样的话养老金持有的那些长期国债收益率也会走低。

所以养老金基金的管理者，为了保证基金整体收益率的长期稳定，就在很多投资组合中，对这种低利率的下降趋势，用高杠杆进行了对冲。

杠杆有多高呢？只能说只有你想不到的，没有他做不到的，英国养老金所允许的最高杠杆率，竟然高达7倍。

这要在利率不断下降的趋势下，英国养老金基金就可以保持基本稳定，但是高杠杆最怕的就是小概率事件，这次的小概率事件，就是美国的加息紧缩。果不其然，高杠杆出了大问题。

英国养老金基金过去用高杠杆做对冲，是防止利率继续走低，给国债收益率带来的影响。结果万万没想到，现在美国加息这么疯狂，英国也在跟着加息，过去说的长期低利率，甚至负利率的时代，不仅没有到来，高利率时代却突然从天而降了。

随着英国跟随美国大幅加息，英国长期国债价格出现暴跌，这给英国养老金基金的投资，带来了灭顶之灾。

英国养老金保护基金 （PPF）的数据显示，截至今年8月底，英国养老金资产共计约1.5万亿英镑。过去两个月，整个养老金亏损导致需要补缴的保证金约为6900亿。

从面上的数据看，至少是亏掉了一半，但是如果不追加保证金，一爆仓，那亏掉的可能就是全部。谁会赚走英国人的养老钱，现在还没有浮出水面。

实际上这个事情，如果用一句话简单概括，就是高杠杆押反了市场方向，现在面临爆仓的风险。如果要补充保证金，就要抛掉手里持有的国债回笼资金，越抛国债价格越低，价格越低需要补充的保证金就越多，这就是个死循环。

随后英国央行为了稳住市场，也不得不亲自进场托市。英国央行在28日发布声明称，暂时开启英国长期国债购买操作，且不设定购债规模上限。并于当天购入规模为10.25亿英镑的英国20年期及以上的长期国债，以稳定市场。

因为养老金基金不是普通的投资者，养老基金爆仓，约等于英国破产。所以这个事情出现后，英镑一度大幅贬值，这其实就是危机接近爆发的边缘了，只不过当时外部还不清楚是怎么回事而已。

一边加息，一边购债，这是一边吃退烧药，一边给自己继续加热，看起来很矛盾，实际上就是因为国债价格如果继续下跌，英国的养老基金就得爆仓了，不救不行，不救的话，整个英国都得随老太太去了。

此前英国新首相特拉斯政府，在9月23日为了刺激经济，推出了一个减税方案，计划把对年收入超过15万英镑人群征收的45%的最高所得税降至40%，被认为是导致英镑大幅贬值的原因，其实这只是个导火索。

然后撑到现在，这个减税计划英国也宣布放弃了。看起来是在稳定市场预期，其实这是治标不治本，因为美国还在加息，英国加息的步伐应该也还会继续，那么英国长期国债的收益率还会继续上涨。而这就是悬在英国养老金基金头上的一把达摩克利斯之剑。

唯一的自救办法，就是赶紧给养老金基金的高杠杆去杠杆，把风险降下来。但是这个事没有看起来那么容易，这需要对手盘法外开恩才行，要让对手盘放血，谈何容易。

因为金融市场，往往都是铁索连船，对手盘为了锁定风险，很可能也对外用杠杆进行了对冲，你为了养老金基金的风险端，拆了我的收益端，那我的风险端又该怎么办？

长期国债一直是市场最主要的抵押品，是金融市场上加杠杆的根基，国债价格下跌，会引发难以预料的连锁反应，不管是美国还是英国，都有这个风险，只要这么继续加息下去，谁都不知道黑天鹅什么时候会来。

而英国的这只黑天鹅，已经盘旋在伦敦上空了，只要加息周期继续，它有可能就会随时落地。

瑞士的黑天鹅

过去在世界人民的心中，瑞士一直是个最著名的中立国，我记得小时候看《正大综艺》，有一期就是讲瑞士，说瑞士人家里都有个武器库，会放各种武器，正是基于这种全民皆兵的威慑，所以即便是在二战期间，瑞士中立国的身份也没有受到交战双方的波及。

瑞士的这种中立国身份，不参与国际间的斗争，反倒使其成了各方势力沟通交流的一个桥梁。也是得益于这种身份，作为金融最重要的考量因素，瑞士的银行，就具备了别国银行所不具有的一个信誉加成，安全。

坊间一直流传着一个说法，瑞士人的生活这么富裕，跟他们的银行咪了很多死人钱有关系。

包括二战前很多人的存款，在二战中这些人大量死亡后，

这些钱也就无人认领，再然后就死无对证了，那么自然的，管家就成了主人。

以前说这个很多人是不信的，但是当今年俄乌冲突爆发后，很多事就不得不有点相信了。因为浓眉大眼的中立国瑞士，也公然冻结了俄罗斯人的金融资产。假如俄罗斯真的败了，垮了，

人不在了，

这些钱又会归谁呢？

而且更重要的一点，是瑞士这一次，公然撕去了中立的伪装，你搞不清楚他的真实身份，到底是国际资本设在瑞士的一只白手套，还是作为中立国的身不由己？

如果是身不由己，我们也可以看到一些信号，最新的就是瑞信可能破产的消息，已经传遍了全球，这可能是继英国养老金基金面临爆雷风险这只黑天鹅之后，西方世界出现的第二只黑天鹅了。

瑞信是瑞士第二大银行，第一大的是瑞银，可以说瑞银和瑞信，就是瑞士的两大金融支柱，不夸张的说，也是瑞士人高收入的主要外部收入来源。

瑞士信贷集团由四个银行部、一个保险部组成。瑞士信贷集团是世界上最大的金融集团之一，资产总值达到4350亿美元。瑞士信贷集团现有雇员63000人，其中60%在瑞士本土，其余则分布在世界各地。

按全球收入计算，瑞士信贷集团居世界第二位；按资本基础计算，瑞士信贷集团居世界第16位。集团的投资银行部CSFB是全球最大的五家投资银行之一；私人银行部资产总值为2800亿美元，居世界第二位，而丰泰保险公司是欧洲第五大保险公司。

就是这么大个金融集团，而且是以稳健和安全著称的瑞士的金融机构，却被传出即将破产。

这个消息的源头是，10月1日澳洲广播公司（ABC）旗下商业记者戴维·泰勒（David Taylor）声称，据可靠消息，一家大型国际投资银行正濒临崩溃。

人们都在猜测，他说的就是瑞信。因为瑞信的五年期信用违约掉期指数（CDS）在上周五直线飙升近200个基点，达到了2008年金融危机时期的水平。

这说明有人在用脚投票，对瑞信的违约风险进行对冲，以避免损失扩大。

关于瑞信破产的这个事，现在市场只知道是它，还不知道是什么事，市场流传的三件事，都是过去的旧闻，只是给瑞信的经营带来了损失，但我敢百分百确认，如果瑞信爆雷，绝不会是这种经营亏损导致的。

我先说下这三件事，是怎么回事。

第一个众所周知的是上半年韩国股神Bill Hwang爆仓，就是那个高杠杆在美股

做庄

中概股的，最后爆仓赔了上百亿美元。就是

3月份

他的基金重仓股大跌，Bill Hwang没法补充相应的保证金，必须清仓降杠杆。

像他这个持仓规模，不可能只有一个经纪商，所以谁先跑得快，谁最后的损失就最小。最后的情况是，美国的高盛和摩根士丹利跑得最快，高盛基本上全身而退，摩根士丹利赔了一点。

冤大头是日本的野村和瑞士的瑞信，野村赔了20亿，瑞信赔了55亿。实际上相当于是Bill Hwang爆仓后的损失，他们垫付了，但是随后Bill Hwang被捕，基金公司破产，这些钱大概率是要不回来了。

这个事有意思的是什么呢？可以直言不讳的说，美国人出老千。是不是Bill Hwang的对手盘，通过掌握他的持仓情况，联合做局逼仓？这个事我没证据不能瞎说，但是在爆仓之前最先跑掉，这是公开的事实。不是因为野村和瑞信的交易员手慢，而是不掌握内幕信息。

第二个事是英国Greensill Capital金融公司破产，英国这家公司就是把贷款证券化打包，然后瑞信买了100亿这种证券化的债券，再然后这家英国公司三月份破产了，瑞信的100亿变成了70亿。

第三个事是瑞信的泄密事件，今年初全球几十家媒体集中报道了一个事，有爆料者提供了1.8万个瑞信客户的账户信息，这些账户总共涉及3万个人和公司实体，涉及的隐匿财富超过1000亿瑞郎，每个账户平均持有750万瑞郎，近200个账户价值超过1亿瑞郎，十几个账户的价值更是高达数十亿。

这些人遍布世界，里面有在西方知名的，各种各样的犯罪分子，而瑞信给他们提供的服务之一，就是洗钱。

瑞士的金融机构，赖以安身立命的本钱，就是保密。但是这些核心机密被大量泄露，不知道是谁有这么大能耐？

也有可能，瑞士早已经被人拿枪指着头了。尤其是在美国即将开启加息，需要全球资本回流美国之际，美国肯定不希望这个世界，至少是西方世界，在美国之外，还有第二个资本的避风港。

这可能就是瑞士不再中立的原因。

当然这些损失加起来，也就几十亿而已，对瑞信这种金融机构而言，还没到伤筋动骨的程度，更加要不了命。真正的危险不在这里。

在最后，我可以大胆的猜测一下，瑞信爆雷的传闻，绝不会是空穴来风。但是要说瑞信会因为经营亏损而破产，那也绝无可能。金融机构的破产，不会是因为亏损，有且只有一种可能，就是出现了巨额流动性危机。

而瑞信，很可能在某个高杠杆市场，面临被逼仓的情形，如果杠杆够高，这种时候的持仓规模往往是个天文数字，要想不爆仓，需要补充的保证金金额，也是个天文数字。而且一旦对手持续逼仓，补充保证金就是个无底洞，别说瑞信有1000亿，就是一万亿也能把你干爆了。

瑞信现在已经是砧板上的肉，因为有的对手，比如美联储支持的美国金融机构，它的钱可以是无限的，以有限对无限，殆矣。

最后

这个世界上，玩金融，英国和瑞士虽然算得上是大宗师，但是现在的美国，掌握了三样东西，有无限多钱的美联储，有金融政策的制定权，有金融信息的底层网络，可以说是掌握了出老千的定向武器。

但是基于一些基本的规律，美国也很难控制，尤其是加息导致的国债价格下跌，会导致全球金融市场上百万亿的金融衍生品，面临抵押品不足的风险，它们的共同特点就是杠杆率比较高，美债价格跌一点点，他们就要面临巨额的去杠杆风险。

美国还在继续加息，我们现在要做的就是稳住，只需要扛过这波加息周期，很可能接下来几个月内，西方国家就会出现大面积的爆雷，谁撑到最后，谁就会是最后的大赢家。

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