黑色家电：关注小拐点带来的投资机会

黑色家电：关注小拐点带来的投资机会 更新时间：2011-4-15 12:44:01 　　黑电的不利因素已经基本反映在前期的股票价格中　　彩电迅速平板化后，国内主要彩电生产厂商因为缺乏上游资源，显得十分被动，而且受制于较高的技术壁垒和资金要求，国产品牌短期内也无法改变在平板电视市场上的颓势。外资品牌始终占有一席之地，10 年年初外资品牌主动降价给国产品牌带来巨大压力。而且在市场份额割据背景下，彩电企业长期被国美、苏宁全面压制，形成综合净利润率非常低。但是上述黑电的不利因素已经体现在行业比较糟糕的盈利中，也基本反映在现行的股票价格中。　　从变化的角度，关注经营小拐点、阶段性需求超预期，首选海信从变化的角度我们需要把握：1 正因为销售净利润低，所以改善空间大，业绩弹性大，我们需要关注经营小拐点带来的投资机会。2 行业需求并不算太差，关注阶段性需求超预期可能带来的交易性机会　　个股首选海信，公司业务清晰，较早布局LCD，一直以来对彩电行业发展趋势把握到位，对行业前瞻性强。10 年下半年开始公司LED 占比持续回升，10 年12 月份，市场份额上升2 个点。综合盈利水平显著增强，目前LED 占比已经提升至50%以上，而LED 毛利率能达到21%以上，净利润显著提升。　　Q4 利润3 亿左右，单季EPS0.35 元，通过调研了解，公司1 季度延续了这一趋势。预计公司10 年-12 年，EPS 分别为0.88 元、1.20 元、1.50 元。　　行业需求——中期来看，LCD 需求仍然旺盛　　10 年中国液晶电视国内销售3347 万台，增长38%； 出口5149 万台，增长30%。尽管增速低于我们10 年初亢奋的市场预期，但仍然是不错的增长水平。　　客观地说，行业整体需求并不算太差。TCL 公布三月份LCD 同比增长25%，全行业需求并不悲观，中期看，LCD 需求仍然十分旺盛。　　目前地震对彩电上游形成一定的压抑，今年出现大面积降价促销的概率不大，行业整体盈利提升值得期待。　　行业向好时，首先受益的当然是龙头海信电器，另外其它彩电企业业绩弹性大，股价绝对值低，资本市场或许有过度反应。　　风险提示　　日本地震对行业的影响还存在不确定性。

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