鼎龙股份：国内电荷调节剂龙头

鼎龙股份：国内电荷调节剂龙头 更新时间：2010-12-22 9:16:54

电荷调节剂是生产复印/激光打印用碳粉的重要原料，市场需求与碳粉用量直接相关，2005-2008年，全球电荷调节剂用量从3240 吨增长至3780 吨，年均增长率为5.56%，预计到2011 年需求量将达到4525 吨，市场容量近9 亿元，市场主要集中于日本、美国、欧洲等碳粉生产商分布地区。另一方面，随着打印机分辨率的提高，对喷墨盒及鼓粉盒的需求将不断扩大。2007-2012 年中国打印机耗材市场的复合增长率为10.6%，而同期硒鼓的年复合增长率为20.5%，远超整体水平，进而带动电荷调节剂的需求增长。我们重点关注在该领域国内细分市场龙头：鼎龙股份。　　鼎龙股份自2002年起陆续自主研发出乙酰酸硼类、季胺盐类、偶氮化合物金属络合物系列电荷调节剂产品，得到了欧美著名碳粉制造商的认可，市场占有率由2006 年的4.85%提升至2009 年的约7%，其中国内市场占有率已经达到40%-50%，稳居第一。　　公司目前是全球三大电荷调节剂生产商之一，其主要竞争对手为日本东方化学和日本堡土谷。与竞争对手相比，鼎龙股份的竞争优势主要体现在产品数量及成本两个方面：公司成立以来，陆续开发出二苯乙醇酸金属络合物类、季铵盐类、水杨酸金属络合物类、偶氮金属络合物类电荷控制剂等四大类电荷调节剂12种，产品质量均达到国际同类产品的先进水平，与竞争对手相比，公司在产品数量方面具有明显优势。公司在中国生产电荷调节剂的成本约比竞争对手低20%；彩色聚合碳粉的生产成本预计比日本三菱化学在日本的生产成本至少低30%，成本优势明显。　　日本和中国的电荷调节剂消耗量分别占到全球消耗量的53%和20%，是最大的两个电荷调节剂消耗国。公司一直积极开拓日本市场并力争实现较高的市场份额，目前部分客户已进入试用阶段。鼎龙股份对日本碳粉生产企业的市场开拓情况，将直接决定其产能扩张后的达产速度。　　2010年前三季度EPS为0.56元，预计全年为0.75元。由于募投项目进展顺利，电荷调节剂项目年底即将投产，达产后公司的电荷调节器的产能将达到1500吨/年，是以前产能的约5倍左右，预计2010---2012年净利润复合增长率在200%左右，2011年对应市盈率在50倍左右，后市值得关注！

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