杠杆投资的原则与合理额度分析！牛市期间的杠杆投资固然能够扩大战果，获利丰厚，但如果未能在市场反转前获利了结，或是借钱炒股却高价套牢，强制售股还债会让投资人血本无归。

最近几个月的A股牛市跟历史上牛市的最明显差距是，以杠杆投资的比重增加了。前一波牛市还没有开办融资户，而最近A 股的融资余额都维持在8000亿元以上。在沪深股市成交量上万亿的日子，业界估计融资买入值占总成交值的15%。除了券商的融资管道以外，从民间或网络借贷投入股市者虽不易统计，估计也不在少数。比较明显的证据是，央行降息后，民间借贷利率与债券到期年化结算利率不降反升，可见股市的吸金效应有多大。连监管单位都提出警示，劝说民众不要卖房炒股、借钱炒股。

杠杆投资的比重增大，也加剧A股的波动幅度，2014年12月以来上证指数每日震荡幅度上百点已成常态。牛市期间的杠杆投资固然能够扩大战果，比如以5倍的杠杆投入股市，10万元自有资金40万元借贷，以50万元资金投入12月上旬疯涨的券商股票，一周内市值上涨30%，以65万元出售还贷款，即使借款资金的年利率高达20%，利息与交易成本不过2000元，净利得＝65万－50万－0.2万＝14.8万元，14.8/10＝148%，一周内获利丰厚。然而这是理想状态，如果未能在市场反转前获利了结，或是借钱炒股却高价套牢，自有资金可以等待解套，借来炒股的资金有一定的还款期限或是维持保证金的机制，如5倍杠杆买入的股票下跌20%被强制售股还债就会让投资人血本无归。即使股市走牛的长期判断正确，在牛市过程中的大幅震荡就足以让高杠杆投资的股民提前退出市场，享受不到几年才能尝到一次的牛市果实。

笔者并非反对借款投资，对一个完全没有负债，储蓄能力强但目前可投资的资金不多时，适度的利用财务杠杆投资是值得鼓励的。笔者已接近退休年龄，但是因为台湾的房贷利率不到2%，当判断牛市来临时，我还是会把早已还清房贷的房产，再抵押贷款出来投资股票。借款投资股市必须掌握以下原则来控制风险：

利差原则 借钱投资的报酬率必须高于借款利率，才能经由财务杠杆加速资产成长，否则反而造成净值减损。因此自己必须对股市操作有一定的胜算把握才借款投资。

停损原则 自有资本投资可以忍受套牢，但借钱投资不管是否赚钱都要到期偿还，因此投资效益不如预期时应当设置停损点，以免亏损额超过自有资本时血本无归。

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